1月14日晚間，又有天虹股份，完美世界等多家上市公司披露股份回購方案。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2021年以來，發(fā)布股份回購方案或股份回購進展公告的上市公司已經(jīng)突破百家。
    作為A股市場較為常見的股價維穩(wěn)舉措，除特殊風(fēng)險性事件外，股份回購?fù)殡S著公司股價的進一步提升。
然而詭異的是，就在前兩日，滬指剛剛站上了3600點，一邊是各大指數(shù)頻頻創(chuàng)出新高，機構(gòu)抱團之下，龍頭股股價日益攀升，而另一邊，大量上市公司群體啟動回購，試圖挽救搖搖欲墜的股價。
    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日晚間，A股市場（剔除2020年12月31日以來的上市新股），總市值超過5000億的企業(yè)合計已有19家，而市值低于500億的企業(yè)則高達3840家，占比合計92.82%。
    21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在一眾中小市值股中，日均成交量不足10萬手的企業(yè)高達548家，占比為14.27%。A股市場，逐漸向兩個極端分化。

    “任何一輪市場大規(guī)模的極端化走勢，背后一定是有邏輯的。2020年年中我們曾經(jīng)提過，市場是結(jié)構(gòu)性的牛市，不是全面性的。有的股票漲得好，有的不行。這個差異除了大家近期頻繁討論的交易面，資金面等因素之外，背后是有基本面邏輯的。”玄元投資投資總監(jiān)楊夏受訪指出。
    A股驚現(xiàn)“股災(zāi)牛”
    在指數(shù)不斷攀升的另一面，A股市場的回購方案卻越來越密集。
    1月13日晚，西麥食品、貴州百靈等企業(yè)紛紛發(fā)布股份回購預(yù)案，前者擬以2600萬-5115萬元回購股份，回購價格區(qū)間為20元/股-33元/股，后者擬以1億-2億元回購股份，回購價格不超過12.30元/股。
    二者回購原因均包括“為增強投資者信心和提升公司股票長期投資價值”，主要用途為“用于實施股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃”。
    記者注意到，西麥食品、貴州百靈股價從2020年7、8月高點階段，開始跌跌不休，近期已跌至一年低位水平。
    而在發(fā)布股份回購方案后，兩家公司股價均飄紅，股價分別上漲1.24%、4.09%，提振作用明顯。
    這只是當前A股分化生態(tài)下的一角。1月14日晚，又有多家企業(yè)發(fā)布回購相關(guān)計劃和進展，其中喬治白擬以8000萬元-1.5億元回購股份，用于后續(xù)實施股權(quán)激勵或      員工持股計劃，回購價格不超過7元/股；天壕環(huán)境宣布首次回購5569萬元公司股份……
    此外，還有部分企業(yè)甚至不惜“試探”監(jiān)管，在發(fā)布高送轉(zhuǎn)方案后又撤回。
    1月11日晚間，沃特股份在發(fā)布明顯業(yè)績利好的2020年度業(yè)績預(yù)告的同時，宣布董事長吳憲提議擬以未來實施分配方案時股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣1.00元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股。
    盡管次日早間，沃特股份火速撤回了這一高送轉(zhuǎn)方案，公司股價還是迎來漲停。
    這一系列的資本運作事跡背后，都指向了一個A股的“驚異”現(xiàn)象——“股災(zāi)牛”。在資金抱團之下，部分白馬股強勢上行，帶動指數(shù)大幅上漲，而另一方面，A股全市場卻有近2000只個股下跌。
    21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年至今，A股逾四千家上市公司中，有近半企業(yè)股價出現(xiàn)下滑，超過2700家上市公司股價跑輸大盤，占比高達65%。而與此同時，A股市場卻有323家企業(yè)股價翻倍，剔除當年上市新股后，其他均為市值超過千億的優(yōu)質(zhì)白馬股。
    “在經(jīng)濟下行的情況下，受去杠桿，貿(mào)易戰(zhàn)和疫情等影響，大公司相對于小公司有比較優(yōu)勢，體現(xiàn)在大公司風(fēng)險承受能力較強，能在行業(yè)景氣下行時提升市場份額等。無論是從PMI的大、中、小型企業(yè)數(shù)據(jù)還是從寬基指數(shù)上證50、滬深300相較于中證500、中證1000的業(yè)績增速來看，都是如此。這是市場抱團背后的一個基本面。在經(jīng)濟下行期，理論上來說龍頭公司相對于小公司的盈利能力更突出。”楊夏指出。
    深圳龍宏投資創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)譚長貴也對記者表示：“白馬股、龍頭股是A股最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，機構(gòu)抱團是對的，因為牛市能抓就抓。而且機構(gòu)資金多，配置龍頭股進出方便。當然，這只是一個現(xiàn)象，牛市里的股票都是輪動的，現(xiàn)在部分股票上漲也是有上限的，漲到一定程度就會分化，如果業(yè)績不好的話還是會跌下來。最終還是要回歸基本面邏輯。”
    尋找低估值洼地
    值得一提的是，隨著分化日漸明顯，龍頭股估值不斷水漲船高。根據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，A股市場千億市值股數(shù)量已經(jīng)達到145家，其中白酒、醫(yī)藥、新能源等龍頭企業(yè)的估值也屢創(chuàng)新高，不斷刷新上限。
    然而，隨著龍頭股股價不斷攀升，不少市場參與者對于這一抱團跡象出現(xiàn)“質(zhì)疑”聲音。記者注意到，在滬指突破3600點后，近兩個交易日市場資金流向出現(xiàn)明顯變化。
    以1月14日為例，當天白酒概念主力資金凈流出48.90億元，相關(guān)指數(shù)下跌4.42%，瀘州老窖、五糧液等一眾龍頭股下跌，早前遭遇爆炒的新能源汽車板塊主力資金凈流出80.40億元，相關(guān)指數(shù)下跌0.35%，龍頭寧德時代連續(xù)兩日跌幅超過4%。
“股市，特別是牛市時，會出現(xiàn)明顯泡沫，強者恒強效應(yīng)也非常明顯，但是市場也會有一個修正的過程。”譚長貴說道。
楊夏也指出：“中美國債利差和外資喜歡買的消費龍頭估值具有一定相關(guān)性。目前來看，中美國債利差已開始逐漸收窄。但外資比較偏好的消費股龍頭估值還在往上，估值普遍已突破了歷史中樞。從歷史上來看，這兩個數(shù)值不會出現(xiàn)太長時間的偏離。”
    “如果今年在疫苗全面注射前后，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇邊際速度超過中國，中美利差有望進一步加速收窄，這些外資偏好的消費股估值會承壓。”楊夏進一步補充指出。
    事實上，記者采訪了解到，眼下，尋找低估值價值洼地，已經(jīng)成為了機構(gòu)投資人最為關(guān)注的領(lǐng)域，其中業(yè)績兌現(xiàn)是投資者最為關(guān)注的主題。
    楊夏指出：“過熱的地方不建議去。今年的投資難度要高于去年，因為顯性的投資機會已經(jīng)不再便宜，更需要去精篩個股?？赡艽蠹以陲L(fēng)格上不會再那么極端。今年一些中小股票的估值和業(yè)績的匹配度已經(jīng)比較合理了。市場的核心定價邏輯將從去年的疫情導(dǎo)致放水、干拔估值，在今年會向EPS定價轉(zhuǎn)變。”
    “半導(dǎo)體、醫(yī)藥行業(yè)、消費類，還是存在一定機會的，整體邏輯是技術(shù)面和基本面相結(jié)合?，F(xiàn)在部分股票上漲是有上限的，漲到一定程度就會分化，我們的投資邏輯最核心的是找股市中的‘三好學(xué)生’，即使現(xiàn)在不漲，但未來市場會給它一個公允的定價。”譚長貴指出。